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鹏华邢彪:聚社会资金为长线资本 支持民营经济

文章作者:财经资讯 上传时间:2018-12-21

  新浪财经讯 12月8日,在由北京市顺义区政府、国福商学文化交流中心、鹏华基金管理有限公司联合主办的“40年辉煌路·民企再出发”——2018中国民营企业高峰论坛中,鹏华基金副总裁邢彪出席并分享了观点,就“如何有效凝聚社会资本,支持民营企业发展”的课题开展深入探讨。

  邢彪认为,公募基金凝聚社会资金形成长线资本,是对民营经济发展壮大最重要的支持。公募基金对于资产定价有研究和投资方面的优势,在此基础上,有利于实现社会资源有效配置,让好企业优先获得资金支持,同时也在公司治理中也发挥了积极作用。在金融创新方面,由于创新与风险相伴相生,因而金融创新首先应注重风险可控,未来资产证券化前景广阔,有利于推进更多新产品的创设。

  今年是公募基金行业的20周年,鹏华基金也将迎来20周岁生日。从1998年发展至今,20年间,公募基金与民营企业共同成长。目前A股上市公司有3000多家,民营企业从最初占比相对较低,到目前已逐步提升至70%左右;港交所的上市公司占比构成中,民营企业也有相当大的比重。在此过程中,公募基金行业对于民营企业的成长起到了非常正面的、积极的推动作用,主要体现在以下几个方面:

  第一,公募基金通过凝聚社会资金,形成长线资本。过去直接融资比例低,权益类融资增长低于债券类融资增长,而公募资金则弥补了长线资本金的缺口,形成重要支持。目前公募基金行业已有约14万亿规模,其中权益类基金资产规模约3万亿至4万亿。IPO制度的改革,也让民营企业有了更多机会,通过上市融资获得长线资本金的支持。

  第二,价格发现功能。资本定价是金融的核心之一,公募基金在研究和投资方面独具优势,在市场交易过程中,买入低估企业,卖出高估企业,发挥价格发现功能,让优秀企业的成长惠及广大投资者。

  第三,引导资源有效配置。通过长线资金和价格发现,公募基金可以引导资金实现有效配置,让增长较快、成长稳健的企业,能够优先获得长线资金的支持。

  第四,在公司治理中发挥积极作用。公募基金参与上市公司治理可提升上市公司价值,为企业发展和机构投资带来双赢。从国际经验来看,机构投资者参与上市公司的主要途径包括:参与股东大会行使表决权,对于上市公司战略安排、并购重组等重大事项进行表决;向上市公司提交股东提案;直接委派董事、监事和高管;发起与公司治理相关的法律诉讼等。

  在此分享鹏华基金的相关案例。以华东医药股改事件为例,2014年,由于原承诺注入资产被否决,一直没找到新的替代方案,大股东企图一举豁免历史承诺,以鹏华等公募基金及部分社保管理人为代表的机构对此议案投了反对票,最后议案未能通过。之后,鹏华基金等持仓机构提出了有助于公司发展的建议,成功帮助上市公司解决再融资难题。自2014年以来,华东医药市值增长3倍,同期股价稳步上扬,从2007年鹏华基金持仓至今股价已翻10倍,让千万个投资者分享到上市公司长期成长的收益。此外,鹏华基金还曾与其他投资人联合参与上市公司决策,甚至在一些国资控股上市公司重大事项、重大人员任命过程中,坚决站在基金持有人一方,捍卫了持有人的利益。

  目前,公募基金行业共有100多家持牌公司,提供的基金产品超4000只,极大丰富了普通老百姓的投资选择,为家庭理财和资产配置提供了更多选择。鹏华基金作为“老十家”基金公司之一,截至2018年9月30日,公司管理资产总规模达到5454.34亿元,管理146只公募基金、10只全国社保投资组合、4只基本养老保险投资组合,产品线齐全,其中有很多是特色产品。例如,鹏华前海万科REITs是中国首只投资REITs项目的公募基金,于2015年6月正式获批并发行。鹏华前海万科REITs的成立,意味着公募基金投资范围拓展到了不动产领域,丰富了投资者的资产配置选择。

  二、金融创新应在风险可控的前提下继续推进,逐步拓宽公募基金投资领域,资产证券化前景广阔

  过去三年,已经很少能在金融领域听到“创新”这个关键词。2015年以来市场发生了剧烈波动,金融产品的创新也明显放缓。创新和风险永远是孪生姐妹,过于控制风险容易产生一些新的问题,比如降杠杆过程中的强制平仓,最后出现了爆仓对二级市场产生压力的现象。应甄别创新产品的性质,在风险可控的前提下,稳步推进创新是必要的。最近央行提出“三支箭”支持民企,我们关注到第三支箭的提法有些创新,由人民银行提供初始引导资金,由私募基金管理人、证券公司、商业银行金融资产投资公司等设立股权融资支持工具。私募基金管理人排在最前面,能够从央行拿到资金开展投资,之前没有过,而且资金是作为股权进行投资,说明私募基金管理人这些年对民企发展的支持得到了央行的认可。央行这样的创新,找得很准,希望一定程度上能够缓解长线资本金来源不足的问题。

  近年来,公募基金也一直在参与创新。与银行、保险一样,公募基金受到严格监管,产品创新必须以风险可控为前提。2012年之后,证监会曾经以特批的方式批准过公募创新产品,2015年,鹏华基金推出了目前全市场唯一的一个REITs产品,万科前海公馆作为底层资产实现了资产证券化;嘉实基金推出了投资于未上市股权的公募基金,参与中石化混改。未上市股权和资产证券化这两个领域都是蕴含巨大融资需求的领域,希望公募基金公司未来能有更多机会发行相关产品参与其中。公募基金对于权益类为主的资产定价本身有研究和投资方面的优势,如果能够把投资范围进一步扩展,将广大未上市企业也纳入公募基金可投资范围,对更多企业的融资将是非常有力的支持。此外,市场上已经有不少能够产生稳定现金流的底层资产,非常适合资产证券化,也可以通过适当的产品形式将这部分资产纳入公募基金的投资范畴。

  我们注意到,港交所近年实施了多项改革创新,为一些企业提供更加便捷的融资支持,上交所也即将推出科创板,这些改革措施都将为公募基金提供更多优质的投资标的。同时,如果监管部门能够发挥公募基金的优势,适时地允许公募基金继续开展适度的产品创新,覆盖更大范围的基础资产,将在丰富金融投资品的同时,提升整个社会的资源配置效率,助力支持民企发展。

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