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金沙贵宾会网址:2017 年以来印尼减产较着

文章作者:风险提示 上传时间:2018-11-01

  采购理性库存回归合理程度。2014 年融资退出,2015 年套盘进口,2016年减产,金沙贵宾会网址2017年产量恢复,2018年进口添加,目前库存回归月均60万吨程度(月均消费量30万吨)。

  原油:生物柴油利润对 CPO 需求影响(欧盟 CPO 出口,印尼生柴政策施行力度)。

  豆棕FOB价差表现棕榈油出口合作力的强弱。中美商业战影响美豆出口和压榨款式,幵通过豆棕价差传导影响棕榈油上涨空间。

  目前价钱走势雷同2014-2015年,但原油上涨导致价钱低点高于2015年。

  2019年是棕榈油调全年,产量增幅不大,目前价钱下跌空间无限。BMD次要区间2200-2550,FOB底部区间550-570。

  履历2016年减产后,印尼减产节拍加速,2018年产量持续高位,较2017年大幅添加约500万吨。

  年内中国油脂供应充沛,库存高点时间后延,交割资本严重。现货基差低迷,1月合约仍不乐观。若中美商业战影响美豆进口和后期大豆压榨,金沙贵宾会网址豆棕价差仍趋扩大,豆菜油价差高位震动。

  1、2019年是棕榈油调全年,产量增幅不大,目前价钱下跌空间无限。BMD次要区间2200-2550,FOB底部区间550-570。

  进口关税差别和价差影响印度油脂进口布局。2015年以来印度豆油、葵花籽油的进口量添加,而棕榈油进口量在2018年呈现萎缩。

  2017 年以来印尼减产较着,库存快速添加,幵通过低价劣势挤压马来出口份额。

  估计来岁3月前仍维持区间震动款式,后期可关心FOB站稳600位置后的上涨空间。

  工棕(RST)进口不变小幅添加(年进口约160万吨)。精辟棕榈油(ROL)受产地供需、国内套盘进口利润影响,月间波动较着。估计2018年中国工棕进口160万吨,24度进口360万吨。金沙贵宾会网址全年进口520万吨。四时度仍是进口高峰期(12 月进口量较高),幵对连盘1月合约形成交割压力。

  留意六年的产量波动大周期(92/93、98/99、04/05、10/11、16/17),伴跟着减产后第二年产量增幅仍需注重。

  分析美元偏强,马币、印尼盾偏弱的汇率环境,估计2019马来FOB 次要价钱区间550-650美元/吨。BMD次要区间2200-2550令吉,冲破2600需要减产的共同。

  5、近月现货基差维持弱势,买卖机遇削减。在油脂买卖模式趋同的布景下,基差买卖起头钝化,从绝对价钱和时间成本把握采购节拍更成心义。

  本次峰会由马来西亚棕榈油委员会、马来西亚棕榈油总署主办,上海邦成公司协办对冲研投作为媒体伙伴参与。

  2018年库高点存迫近2015年程度,但增库存的焦点驱动分歧,2015 年是原油暴跌+价钱偏高也导致需求削减,2018年是大幅减产+采购能力下降。预估年内 11 月到库存高点(马来 280 万吨)。采购能力下降导致库存压力向产地转移,采购方对价钱更敏感,价钱近低远高款式更较着。棕榈油食用需求仍相对不变,跟着原油回到70-80美元程度,棕榈油生物柴油相关性最强,在需求影响更大的2019年,金沙贵宾会网址PME 题材是等候的亮点。

  近月印尼CNF-马来FOB价差实在反映现货发卖压力环境。目前价差约 10 美元/吨,印尼价钱廉价,现货仍有发卖压。

  棕榈油价钱走低刺激印度采购,8月印度CPO进口量大幅添加。跟着9 月马来CPO出口零关税,四时度油脂消费旺季,印度棕榈油进口仍维持较好程度。

  估计2019是棕榈油产量的调全年,产量对供需的影响削弱。预估 2019 年产量,马来回到1980-1990万吨程度,印尼产量较2018年减产放缓到100-200万吨,马来+印尼总产量添加150-250万吨。

  马来 2017 年产量恢复后,2018年产量不如预期,估计1950万吨(较 2017 年削减 40 万吨)。

  棕榈油处汗青价钱低位区,FOB阶段性底部550-570美元/吨,上涨有待豆油等相关油脂走强带动。

  现货价钱随外盘近月报价波动,大减产周期决订价钱上涨趋向,原油价钱通过生柴消费预期影响棕榈油价钱低点程度。(2014.3-2015.10 增库存+原油下跌的走低;2015.11-2016.11减产预期的上涨;2016.12-至今减产+采购放缓,库存走高的下跌)。

  豆油因中美商业战影响大豆进口,缓和增库存幅度和节拍。菜油远期有供应削减预期,价钱不变抗跌。

  进口添加推升印度国内库存走高。8月库存跨越250万吨,目前高库存程度也限制印度10月后进口增量幅度。

  分析印度国内经济和汇率表示,印度油脂消费增加幅度有所放缓,消费旺季需求添加,但增量影响程度鄙人降,影响库存总程度。

  4、中国货泉政策、金沙贵宾会网址汇率波动、减税办法影响盘面价钱和进口。库存维持月均60万吨程度(2倍月均消费)。

  印尼占比趋于添加(次要进口国马来、印尼)24 度进口CNF表现现货,FOB表现预期。跟踪产地近月发卖进度和CNF 价钱更具买卖意义。

  税率:CPO出口关税(OLN&CPO),印度进口关税,中国降税(增值税)

  出口合作:马来仍面对印尼的合作,马来出口量较小幅下滑 季候性供需变化改善出口需求。(库存削减+采购添加)后期市场买卖的重点:生物柴油需求+产量变化程度+采购节拍的把握。(次要矛盾仍在印尼)

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