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中国黄金与贵金属峰会:推动中国黄金期货创新

文章作者:风险提示 上传时间:2018-12-28

  非常高兴参加由上海黄金饰品行业协会主办的“2017第12届中国黄金与贵金属峰会”。首先,我谨代表上海期货交易所对本次大会的成功召开表示热烈的祝贺!对长期以来关心支持中国黄金市场发展的海内外各界朋友表示衷心的感谢!今年,恰好是中国黄金市场化改革15周年,在表示热烈祝贺的同时,我想就中国黄金期货的市场创新发展,以及建设国际黄金风险管理和定价中心谈几点看法,供大家参考。

  众所周知,价格是市场经济的核心要素,市场对资源配置的决定性作用取决于价格信号。价格不仅指现货价格,还包括时间序列上的一系列期货价格。期货市场通过公开、公正、高效、竞争的交易运行机制,形成具有预期性、连续性、公开性和权威性的期货价格,在优化价格形成机制的同时,为企业提供了低成本、高效率的风险管理手段,在稳健企业经营、改善产业链运行机制、服务国家产业政策和宏观经济管理等方面具有十分重要的作用。

  经过20多年的创新发展,中国已上市期货期权品种55个,其中商品期货47个,金融期货5个,金融期权1个,商品期权2个,基本覆盖了国民经济的主要领域。2016年,按照双边统计,上海、大连和郑州三家商品期货交易所共成交商品期货约82亿张,同比增长27%,约占全球商品期货与期权成交总量的近六成份额,中国大宗商品期货成交量连续7年位居世界第一。其中,上海期货交易所贵金属、有色金属、黑色金属、能源化工等品种累计成交33.6亿手,同比增长59%;成交金额170万亿元,同比增长33%,市场规模在全球衍生品交易所中排名第六位。

  黄金期货是上海期货交易所的战略性品种,从1998年启动前期调研论证(当时黄金市场尚未开放)到2008年1月正式挂牌推出,上海期货交易所按照“高标准、稳起步”的原则精心准备、“十年磨一剑”。上市以后,在主管机构和市场各方的指导与关怀下,上海期货交易所专心致力于黄金期货市场的基础设施和制度建设,不断进行产品创新和技术创新,持续优化市场运行效率和投资者结构,不断推动黄金期货市场创新发展,开展了许多卓有成效的工作。

  (一)推进产品创新,优化交易机制,提高运行效率和服务水平,提升产业服务和市场服务效能。一是契合市场发展需求,对黄金期货的交易保证金、每日价格最大波动限制、最小变动价位、合约交割月份、信息披露方式、实物交割流程等规章制度和阈值参数进行优化调整;二是推出单向大边保证金制度、套利交易制度,并对黄金期货期权进行研发,满足不同投资者的风险管理和交易策略诉求,提高投资者资金利用效率;三是推出立即全部成交否则自动撤销(FOK)、立即成交剩余指令自动撤销(FAK)等新型交易指令,丰富指令种类,提高下单速度;四是以黄金、白银期货品种为试点,推出连续交易制度,与国际市场的主交易时段保持一致,降低黄金市场跳空风险。五是加强与境外期货监管机构、交易所的沟通合作,积极研究黄金期货国际化的路径与方案,推进黄金期货的国际化进程。

  (二)提高机构投资者规模和质量,优化黄金期货参与者结构,发挥期货市场功能。依法规范和拓展各类资金的入市渠道,发展长期机构投资者,维护和巩固黄金期货市场良好发展势头。一方面,积极吸纳银行机构成为交易所会员,充分发挥商业银行“期货市场稳定器”的作用。截至目前,工商银行、交通银行、建设银行、浦发银行、澳新中国等17家商业银行成为交易所会员,可以通过自营的方式参与黄金期货交易。另一方面,积极推进证券公司、基金公司、期货公司子公司等非银行金融机构参与商品期货市场。截至2017年10月末,特殊单位客户(包含期货公司资管、券商集合理财以及基金专户等)超过1.2万个。

  (三)加强基础设施建设,保持技术领先优势,夯实业务发展基础。实施ISO9001和ISO2000技术系统管理体系,完成新一代交易所系统NGES2.0建设,全面改造交易、结算、风控和信息发布等核心技术系统。建立了精确到微秒的时间测量机制,交易系统平均响应时间和报单处理性能达到国际一流水平。构建了三横三纵结构的网络架构,交易骨干网络升级为万兆网,并率先完成“两地三中心”模式灾备中心建设,成为国内首家实现灾备切换运行的期货交易所,灾难应变能力、数据处理能力和市场信息化水平全面提升。同时,开发会员端技术系统,为会员提供了更为便利和灵活的技术服务手段,为业务发展提供技术保障。

  (四)维护市场“三公”原则,完善投资者保护机制,加强多层次黄金市场建设。一是紧紧围绕监管转型的要求,着力构建科学化、精细化、常态化的风险防控机制,强化对风险的全过程管理,采取一系列针对性措施,严厉打击各类违法违规行为,保障黄金期货市场稳健运行,净化黄金期货市场环境。二是加强投资者教育和黄金期货人才培养,创新投教方式,通过“期货大讲堂”、投资报告会、驻厂调研、产业培训基地、黄金分析师评选和培训、知识技能竞赛、国际黄金会议等方式,向社会宣传和普及黄金期货知识,正面宣传期货市场功能,营造良好的外部发展环境。三是致力于黄金产业和黄金市场的发展,加强与黄金现货市场和商业银行柜台市场的互联互通,不断完善多层次的黄金市场体系。

  (五)推动期货市场法制建设,深化交易所内部管理改革,激发期货市场活力。一是配合证监会等监管机构,对《期货交易管理条例》及相关办法的多项条款进行修改,依法推进简政放权。二是配合财政部对套期保值财务制度进行修订,推动取消外部相关政策掣肘,鼓励和支持黄金企业、黄金产业利用黄金期货市场进行套期保值和风险管理。三是加强交易所内部精益管理,实施业务流程优化重整工程,严格品牌注册管理制度,逐步提升交割管理水平,不断优化黄金交割库的布局。

  系列的创新举措推动了黄金期货市场的规范发展,促进了黄金期货市场的功能发挥。黄金期货自上市以来,市场总体运行平稳,成交规模显著增长,实物交割平稳顺利,投资者结构不断优化,国内外期现价格高度相关,价格发现和套期保值的功能逐步发挥,国际影响力与日俱增。经过近十年的发展,黄金期货已成为黄金及其上下游企业管理价格风险、稳定生产经营的重要工具,得到了业界的普遍认可。

  中国黄金市场化改革的15年是极不平凡的15年,黄金市场“深层次、根本性”的变革推动黄金市场取得了“全方位、开创性”的成就,成交规模不断扩大,交易标的日益丰富,市场功能日趋完善,从最初单一的黄金现货市场逐步形成现货市场、银行柜台市场和期货市场协同发展的多层次黄金市场体系,从制造到创造、从追赶到引领,中国黄金市场以前所未有的步伐逐渐走近世界黄金舞台的中央,站在中国特色社会主义进入新时代的历史起点上,中国国际黄金定价中心的构建面临着千载难逢的历史机遇,但我们必须看到,建立定价权的过程将充满激烈的竞争与挑战,在我们加大努力的时候,别人也没有原地踏步。我们有规模和增长的优势,但体制机制的市场化程度还不够,法规还不健全,人才相对缺乏。既成定价中心有体制和交易技术优势,还有路径依赖带来的便利。中国形成国际黄金定价中心的道路将是不平坦的,但只要方向正确,走出一步就是胜利。

  作为黄金市场的重要组成部分,上海期货交易所将坚持市场化、法治化、国际化的改革发展方向,切实履行市场一线监管职责,发挥交易所的核心枢纽作用,按照“以世界眼光谋划未来、以国际标准建立规则、以本土优势彰显特色”的基本思路,做好“寻标、对标、达标、夺标”四篇文章,全力以赴推进各项改革、创新、开放工作,大力拓展服务实体经济的深度与广度,把黄金期货市场建设成为国际黄金风险管理和定价中心,把交易所建设成为规范、高效、透明,综合性、国际化的世界一流交易所。具体为:

  一是做精做细黄金品种,以市场需求和实际问题为导向,对黄金期货市场发展所涉及的账户、结算、交割等问题,在法律制度、业务规则和技术系统三个层面进行探索,不断推动规则优化和制度完善,提高市场运行效率和服务水平。同时,强化品种和业务创新,全力推进商品指数期货和黄金期权类衍生产品的研究开发,满足市场的多样化需求,并持续优化投资者结构,发挥黄金期货风险管理和定价功能。

  二是坚持对外开放,服务“一带一路”战略,以上海国际能源中心建设为契机,借鉴黄金现货市场国际化的有益经验,稳步推进黄金期货国际化进程,满足国内外企业和投资者的入市交易与风险管理需求,不断提升中国黄金期货市场的国际影响力。

  三是以信息技术创新为抓手,支持黄金市场创新发展。面对大数据时代的机遇,进一步加大信息技术投入和利用,不断进行交易系统的优化升级,加强对黄金期货市场的综合技术服务,并利用大数据、云计算等信息技术,发掘深层次的信息资源,为产出具有影响力的黄金价格提供支撑。

  四是强化交易所一线监管职能,探索建立“以监管会员为中心”的交易行为监管模式,大力推进依法监管、全面监管、从严监管,加快中央监控系统建设,保护投资者合法利益,推动《期货法》立法进程,并积极配合公安等部门严厉打击非法和变相期货活动,防范非法期货带来的金融风险。

  五是加强黄金人才的培养,打造高素质的人才队伍。面向黄金行业和期货行业从业人员,积极开展专项业务和技能培训,提高交易所、期货经营机构服务和创新的能力,为黄金行业的可持续发展提供智力支撑。

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